– Orelsan

Ça continue encore

L’encre n’est pas encore sèche sur le plan d’aide précédent qu’un autre est en préparation, cette fois-ci pour les familles.

Profitons-en pour les passer en revue et faire les comptes.

• « CARES act », mars 2020, 2,2 billions
• « HEROES act », mai 2020, 3 billions
• « American Rescue Plan », mars 2021, 1,9 billion
• « American Jobs Plan », avril 2021, 2,3 billions
• « American Families Plan », le plan discuté actuellement, 1,8 billion

Soit un total d’environ 11,2 billion de dépenses engagées en à peine plus d’un an. A ce rythme, l’Argentine et le Venezuela n’ont qu’à bien se tenir.

Après tout, puisque le futur s’annonce morose, pourquoi ne pas au moins en profiter tant que c’est possible ?

Le dollar n’a pas très bien réagi à l’annonce du plan…

De plus, si la baisse devient « désordonnée », il sera difficile de continuer de concocter de nouveaux plans tous les 3 mois.

État obèse

Les planificateurs centraux anticipent déjà les difficultés à venir. Il ne sera pas possible d’écouler des tonnes d’obligations sur le marché, tant elles apparaissent risquées et littéralement sans intérêt.

Pour financer ces projets, les entreprises et les riches vont être mis à contribution. D’abord, Biden va détricoter les baisses d’impôt de Trump.

Rappelons que Trump avait annulé une à une les réformes d’Obama lors de sa présidence. C’est de bonne guerre pour ainsi dire.

Ensuite, son administration va donner plus de pouvoir aux services fiscaux, l’IRS, pour enquêter sur l’évasion fiscale et pour prélever de nouvelles contributions. Le gouvernement fédéral n’a donc pas fini de grossir.

Et plus son pouvoir grandit, plus il payant – dans tous les sens du terme – de faire de la politique. Comme l’a fait remarquer Dalberg-Acton, « Le pouvoir corrompt et le pouvoir absolu corrompt de façon absolue. »

L’éditorial du Monde, nous explique les raisons de ce tournant socialiste :

Classe moyenne

Le Monde ne croit pas si bien dire. Ainsi, il n’est plus question pour les démocrates de perdre des élections ni face à Trump ni face à personne. Ils ne feront plus l’erreur de ne pas acheter les voix. Et puis, s’ils ne vident pas les caisses les premiers, les Républicains le feront!

Revenons un instant sur cette classe moyenne qu’il faut reconquérir.

Il n’y a pas vraiment de doute sur le constat. La classe moyenne des pays industrialisés est la grande perdante de la mondialisation. A partir de là, il y a deux issues possibles.

Pour Piketty, l’époque actuelle est simplement un retour à la normale, celle qui avait cours avant la deuxième Guerre Mondiale. Dans ce monde-là, rien de plus extraordinaire que de devenir riche par l’entrepreneuriat ou de s’acheter une maison avec les revenus du travail.

Pour Goodhart, la perspective est différente. La démondialisation, le vieillissement de la population et les tendances protectionnistes seront favorables à la classe moyenne. En effet, il y aura plus d’ouvrage et les travailleurs se feront rares. Et plus rares encore s’ils touchent un revenu minimum garanti.

A suivre,

Khalid Lyoubi

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– Nassim Taleb, Anti-fragile

Les derniers seront les premiers

Le récent plan d’aide Covid19 contient quelques nouvelles surprises qui nous ont échappé lors de notre précédent article. Nous lisons sur CNBC que :

Les fonds de pension en question concernent les secteurs comme la construction, l’industrie, l’exploitation minière, le transport et le divertissement.

Que vient-il de se passer?

Disons que le gouvernement a déshabillé Paul pour habiller Jacques. Et Jacques n’en demandait pas tant. Les fonds de pension ont tendu la main pour obtenir des prêts à long terme… Et ils ont eu un généreux don de l’oncle Sam.

Les employés non syndiqués du secteur privé sont les dindons de la farce. Personne ne leur a promis quoi que ce soit pour leur retraite. Ils doivent se contenter de cotiser dans leur plan de capitalisation individuel 401k. Si les marchés financiers s’effondrent, plus de retraite, nada, game over, finito.

Bombe à retardement

Ce n’est probablement qu’un début. Il y a beaucoup d’autres fonds de pensions : les policiers, les pompiers, les enseignants, les employés des villes et des états. Ces fonds-là ne pourront pas non plus payer ce qu’ils ont promis.

Comment en est-on arrivé là ?

Les fonds de pension sont les bouche-trous de Wall Street… Et, il y a toujours de la place pour les copains qui passent.

Décidément aussi, les fonds de pension aiment faire les choses à l’envers : acheter cher des produits qu’ils ne comprennent pas…

Les taux obligataires sont très bas depuis des années… Ça n’aide pas.

Pour atteindre leurs objectifs de rendement, ils achètent des produits de plus en plus risqués. Après tout, si la FED achète des obligations à haut risque, pourquoi pas eux ?

Les employés et employeurs s’entendent pour truander le système… Le salaire de la dernière année de service est généreusement revalorisé afin de beurrer épais la pension.

Et bien sûr, les cotisants n’ont pas assez cotisé.

D’une certaine façon, ces fonds de pension multi-employeurs ont fait preuve d’une gestion très prévoyante. En effet, en échouant avant tous les autres, ils bénéficieront de dollars qui auront encore de la valeur.

Tant pis pour les retardataires, il n’y aura plus de canots de sauvetage pour tout le monde.

Dettes non provisionnées

La dette fédérale américaine est d’environ 28 billions de dollars. C’est assez impressionnant. Mais tel Enron au début des années 2000, le plus inquiétant est ce qui est hors bilan.

Le gouvernement américain finance des programmes comme Medicare (frais de santé des plus de 65 ans) et Medicaid (minimum vieillesse) dont le coût pour les 75 prochaines années n’est pas couvert.

Selon la source, le manque à gagner serait entre 50 et 200 billions de dollars. Si l’espérance de vie continue d’augmenter et que la natalité continue de baisser, il y a quelque chose qui ne va plus fonctionner.

Il faudra alors trouver un nouvel équilibre entre les générations.

Peut-être verra-on de plus en plus de boomers retourner des burgers ? A moins que les Milléniaux ne s’installent sous le même toit que leurs grands-parents ?

Dans tous les cas, nous plaignons les futurs retraités.

A suivre,

Khalid Lyoubi

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– Philippe Bouvard

Dans notre précédent article, nous avons ironisé sur le nouveau plan d’aide pour le Covid-19 aux États-Unis. La proposition de loi qui fait 591 pages vient d’être adoptée. Elle est résumée par ABC13.

Voyons donc ce que 1900 milliards de dollars peuvent acheter.

Premièrement, cela peut servir à acheter des voix et se donner bonne conscience…

• Un chèque de $1400 aux américains éligibles (environ 400 milliards, notre estimé).
• $300 par semaine en plus des allocations chômages payées par les états (environ 200 milliards, notre estimé)
• Extension de l’augmentation de 15% des coupons alimentaires jusqu’à septembre au lieu de juin
• 20 milliards d’aides aux collectivités locales pour soutenir les ménages en difficultés, dont 10 pour soutenir les propriétaires et 5 pour les programmes d’aides aux sans-abris

Cela permet de payer ce qui a déjà été payé…

• 130 milliards pour rouvrir les écoles, ce qui inclut le remplacement des systèmes de ventilation, l’implémentation de mesures sanitaires. Un peu cher quand même.
• 40 milliards pour les universités, dont la moitié sous forme d’aides d’urgence aux étudiants et de bourses
• 40 milliards pour les services de garde pour leurs dépenses de fonctionnement

Le plan donne l’occasion à l’état de choisir les gagnants et les perdants…

• 15 milliards sous forme de prêts à long terme et à taux très bas pour les entreprises de moins de dix salariés.
• 25 milliards spécifiquement pour les bars et les restaurants.
• 7 milliards pour le programme de prêts pour des dépenses salariales… dont le remboursement est facultatif! Les démocrates ont élargi les conditions d’éligibilité pour inclure les ONG, les journaux et chaînes de télévisions… Ils ont tellement bien informé le public, après tout.

Le plan soutient les états et villes démocrates dont les contribuables fuient vers d’autres états comme la Floride ou le Texas :

• 195 milliards pour les états ainsi que Washington, D.C.
• 130 milliards pour les villes et les comtés
• Curieusement, 20 milliards pour les tribus. Certains chefs de tribu doivent se frotter les mains en ce moment même.
• C’est anecdotique à ce stade, mais 175 millions serviront à créer un Programme de Navigation Communautaire qui aidera à orienter les fonds vers les bons destinataires…

Enfin, une partie des fonds pourrait potentiellement être utilisée pour lutter contre le virus… et la désinformation :

• 14 milliards alloués à la recherche, au développement, à la distribution, à l’administration et au renforcement de la confiance dans les vaccins (nous n’avons pas la répartition)
• 8 milliards pour recruter ceux qui vont administrer le vaccin… Nous nous demandons où ils vont les recruter… Bonne chance aux américains!

Très sincèrement,

Khalid Lyoubi

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– Napoléon

Tempête du siècle

Quelles ont été les leçons tirées des crashs de 1987, 2000 et 2008?

Que régler un problème de dette avec plus de dette est stupide? Non, ce serait trop beau. La principale leçon tirée par les décideurs est qu’il vaut mieux en faire trop que pas assez.

Cette fois-ci, tout indique qu’ils en ont fait beaucoup trop. Mais pourquoi s’arrêter en si bon chemin ? La majorité des citoyens est pour, après tout. Donald Trump l’avait bien compris mais pas Mitch McConnell, le chef de file des Républicains.

McConnell s’était opposé à l’augmentation du chèque de stimulus de 1400 USD à 2000 USD. C’est ce qui a probablement causé la défaite du président sortant et de sa majorité.

Les Démocrates ne feront pas la même erreur. Ils souhaitent faire passer un nouveau plan de soutien de 1,9 billion dès que possible. Un projet de financement d’infrastructure de près de 1 billion suivra peu après.

La demande ainsi remplumée sera donc au rendez-vous, d’autant que le virus régresse partout dans le monde.

C’est une autre histoire pour ce qui concerne la capacité de production industrielle. Nous lisons dans le Wall Street Journal :

Que dire alors du secteur des services? Ce ne sont pas tous les restaurants et tous les hôtels qui rouvriront.  Conseil : prenez vos réservations tout de suite pour cet été mais ne soyez pas surpris par les nouveaux tarifs.

Pour ajouter de l’huile sur le feu, le pétrole a augmenté de près de 100 USD depuis son plus bas en avril, soit -40 USD.

Pas de certitude, juste des probabilités

Est-ce que l’inflation est inéluctable?

Non, elle ne l’est pas. Il suffirait que les gouvernements arrêtent leurs mesures de soutien…Mais ils risqueraient alors une insurrection.

Au Brésil, Bolsorano, vient de limoger le PDG de la compagnie pétrolière nationale Petrobras. Selon le Financial Times :

Le pétrole n’est pas la seule matière première qui augmente actuellement. En fait, elles augmentent presque toutes, y compris les denrées alimentaires.

Le printemps arabe en 2010 a donné une idée de la suite des événements. Les hommes ne se laissent pas gentiment mourir de faim, eux et leur famille.

Mais rien n’est certain. Qui sait, peut-être que la Russie et l’OPEC vont inonder le marché afin d’en finir pour de bon avec le pétrole de roche mère aux États-Unis?

Peu importe les scénarios, Stanley Drunkenmiller, sans doute le meilleur trader de l’histoire, a trouvé le moyen de gagner à tous les coups. Il a établi une position longue sur les produits de base et une position à découvert sur les obligations du trésor à 30 ans.

Si la FED intervient pour interrompre la hausse des taux d’intérêt longs, il gagnera sur les produits de base et prendra ses profits sur la position sur les taux. Si la FED n’intervient pas, il gagnera sur sa position à découvert sur les obligations et prendra ses profits sur les produits de base.

A suivre,

Khalid Lyoubi

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– Benjamin Franklin

Théorie Monétaire Moderne

Un peu partout dans le monde occidental, les gouvernements et les banques centrales se sont engagés dans une expérience monétaire inédite.

En 2008, la solution à la crise financière a consisté à soutenir le prix des actifs financiers par l’assouplissement quantitatif ou « Quantitative Easing ».

Cela a évité une spirale déflationniste mais a avantagé ceux qui détiennent des actifs financiers, c’est-à-dire les riches.

L’augmentation des inégalités a nourri les populismes de droite et de gauche. Le Brexit et l’élection de Trump en sont des illustrations.

Depuis 2020, l’approche est un peu différente. Il faut toujours soutenir à tout prix les bulles financières … mais aussi la population.

Aux États-Unis, il y a eu les « Stimmy checks ». Au Canada, nous avons eu la Prestation Canadienne d’Urgence. En France, on ne compte plus les programmes spéciaux ciblés par groupe de bénéficiaires. Pourquoi faire simple quand on peut faire compliqué? Dernièrement, il est question de donner une aide au logement de 1000 euros aux jeunes de moins de 25 ans.

Dans la plupart des pays riches, certains proposent très sérieusement de créer un « revenu minimum garanti ».

En quoi consiste la théorie monétaire moderne?

Si un gouvernement n’a pas l’argent, rien de plus simple, la banque centrale le crée pour lui. Il peut alors dépenser l’argent sans compter.

Et si l’inflation apparaît? No problemo, le gouvernement augmentera ses taxes pour éponger l’excédent d’argent. Voilà pour la théorie. Comme dirait l’autre, en théorie, il n’y a pas de différence entre la théorie et la pratique. En pratique, si.

Les temps changent. Nous essayons de nouvelles choses. Si ça ne fonctionne pas, nous essayons à nouveau… mais en augmentant la dose. On ne sait jamais.

Pas intéressés

Dans un précédent article, nous évoquions des changements intervenus au cours de ces 20 dernières années. 

Parmi ces changements, mentionnons aussi l’apparition de groupes qui ne veulent plus participer au système : le mouvement « F.I.R.E. » ou Indépendance Économique et Retraite Précoce, les Frugalistes, les survivalistes, les adeptes du Bitcoin, les kamikazes de WallStreetBets….

Et nous ne comptons pas ceux qui veulent renverser le système pour imposer leur idéologie aux autres : les extrémistes véganes, les adeptes de la décroissance, les « Wokesters », les climatofervents, les conspirationnistes, les incels, les djihadistes, les néo-nazis et les antifas.

Toutes ces personnes semblent penser que quelque chose ne tourne pas rond. Nous ne leur donnons pas tort.

L’expérimentation monétaire va-t-elle améliorer les choses ?

A suivre.

Cordialement,

Khalid

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