– Ayn Rand, la Révolte d’Atlas

Marchés hésitants

Les marchés boursiers sont en lévitation. Ils hésitent. Boom d’effondrement ou effondrement tout court ? Rien n’est certain.

Si le passé récent peut encore servir de guide, ce qui n’est pas garanti, le marché ne devrait pas tarder à plonger.

Non, il ne s’agit pas des massacres de la Birmanie, pas plus que des troubles en Irlande du Nord ni des égos froissés en Turquie.

Le marché n’est pas sensible à la souffrance humaine, petite ou grande. Par contre, il est très sensible aux risques sur les profits des entreprises.

Providence ou hasard, les trois prix les plus importants de l’économie pointent tous dans une direction défavorable.

• L’augmentation prix du pétrole pénalise la plupart des entreprises sauf… les pétrolières.
• Les taux d’intérêt américains à dix ans ne sont jamais remontés aussi rapidement depuis 1981. Ce n’est pas bon signe pour des entreprises endettées jusqu’aux oreilles, du moins si elles avaient des oreilles.
• Enfin le dollar remonte, ce qui nuit aux exportations.

Comme une mauvaise nouvelle n’arrive jamais seule, il faudra aussi compter sur le projet Biden d’augmentation des taxes sur les entreprises.

D’ailleurs, il ne s’agit pas juste d’une banale augmentation d’impôts. Biden veut s’entendre avec une centaine de pays pour en finir avec l’évasion fiscale des géants technologiques.

Le Financial Times explique :

Les moins-disant fiscaux tels que l’Irlande ou Chypre ont donc du souci à se faire.

Le vent tourne

Ces 20 dernières années ont été fastes pour les profits des entreprises américaines :

• Baisse des taux d’intérêts
• Mondialisation
• Augmentation des profits aux dépens des salaires
• Diminution du taux de taxation des entreprises qui est passé de 32% à 23%
• Augmentation de la part des entreprises peu capitalistiques (faible part de la main d’œuvre)
• Concentration monopolistique : Amazon, Google, Apple, Facebook, Microsoft…

Mais les travailleurs ont finalement compris quel genre de « deal » a constitué la mondialisation : des gadgets pas chers en échange de la disparition d’emplois industriels bien payés…

Les Américains font la fine bouche…

Même s’ils n’ont pas augmenté leurs revenus réels, les Américains moyens ont tout de même gagné en liberté en devenant des « entrepreneurs » grâce à UBER, AirBnB, Deliveroo, et notre préféré : Instacart.

De quoi se plaignent-ils ?

Malheureusement, les nombreux perdants de la mondialisation ayant toujours le droit de vote, ils ont choisi de changer les choses en 2016 et de les changer encore en 2020.

L’administration Trump a fait son possible pour épater la galerie. Maintenant, au tour de l’administration Biden, mais dans un autre style… disons moins divertissant et plus dirigiste.

De toute manière, peu importe leurs différences, Démocrates et Républicains sont d’accord pour faire tourner à plein régime la planche à billets et procéder méthodiquement au dopage de l’économie.

La politique compte désormais plus que les forces de marché.

Bon dosage

Jamie Diamond, le PDG de JP Morgan, l’a bien compris. Selon lui, la combinaison unique de la vaccination de masse, de l’épargne accumulée et du plan d’infrastructure de Biden, devrait entraîner une forte reprise jusqu’en 2023.

Nous pensons plutôt que cela va entraîner une forte méprise. Dépenser de l’argent qu’on n’a pas gagné, ni mérité est toujours grisant… jusqu’au moment de l’addition.

Selon nous, boom ou pas, une chose cependant est claire. Plus l’État dépense, plus sa part dans l’économie augmente et plus celle du secteur privé diminue.

A l’extrême, si la dépense publique est bonne pourquoi se limiter à 60% du PIB comme aujourd’hui ? Pourquoi pas 80% ? Pourquoi pas 100% ?

Mais peut-être sommes-nous trop conservateurs ? La période récente prouve que la réalité peut dépasser la fiction. Ainsi, pourquoi ne pas porter la dépense publique jusqu’à 200% ?

Comment serait-ce possible ?

C’est très simple, il suffit de collectiviser les moyens de production… et puis de confisquer le reste aussi.

A suivre,

Khalid Lyoubi

The post Plus d’État pour stimuler l’économie first appeared on Economie rebelle.

L’article Plus d’État pour stimuler l’économie est apparu en premier sur Economie rebelle.

– Charles Dickens, Conte des deux cités

Reprise en K

Les économistes ont spéculé sur la nature de la reprise… en V, W, U, et même en L, c’est-à-dire pas de reprise.

Un an après le virus, le gagnant est … la reprise en K. Des temps meilleurs pour certains et des temps maussades pour les autres.

Des ingénieurs de la Silicon Valley, des financiers de Wall Street et beaucoup d’autres s’achètent des maisons secondaires dans des bourgades en Arizona, au Nevada ou au Colorado.

Ironiquement, ils le font au nez et à la barbe des gens du cru, dont le taux de chômage a parfois doublé depuis un an.

Les nouveaux venus, mesures sanitaires obligent, n’ont pas vraiment contribué… ni pas leurs taxes… ni par leurs dépenses… sauf peut-être au Home Depot.

D’où vient tout cet argent ?

S’agit-il des économies forcées des télétravailleurs… ou bien des refinancements hypothécaires… ou bien des prêts du gouvernement aux entreprises recyclés pour la bonne cause ?

Années Folles bis

L’argent, pour ceux qui en ont, leur brûle les doigts. Même les voitures s’arrachent. Le prix des véhicules d’occasion a augmenté de 15% en moyenne en février et la hausse accélère.

Pour l’Amérique d’en bas, il y a d’autres préoccupations que de jouer au Monopoly. Le Wall Street Journal rapporte:

Ce sont les meilleurs temps pour certains et les pires pour d’autres.

Comme l’a écrit Adam Fergusson, si vous voulez détruire une nation, vous devez corrompre sa monnaie. Cela semble assez bien engagé d’après nous.

2020 n’est pas une grande dépression, c’est le début des années Folles, les cabarets en moins… quoique.

Un article du Monde décrit les dîners de luxe clandestins à Paris :

L’organisateur de la soirée s’est depuis rétracté, en disant que c’était de l’humour. C’est ce qu’on appelle faire une brioche.

Parlant de brioche, nous imaginons les plaisanteries échangées ce soir-là :

« Quoi les Français veulent faire la fête ?… Qu’ils invitent le ministre comme nous ! Ou un commissaire à la rigueur ! »

A suivre,

Khalid Lyoubi

The post Après le bal masqué, dansons au cabaret first appeared on Economie rebelle.

L’article Après le bal masqué, dansons au cabaret est apparu en premier sur Economie rebelle.

– Howard Kunstler

Finement consentants

Personne ne peut prédire l’avenir… sauf ceux qui le font.

Macron tape du poing sur la table face à ce qu’il qualifie de troisième vague. Le gouvernement s’inquiète de la dégradation de la situation dans les hôpitaux. En conséquence, un nouveau confinement va être imposé pour au moins un mois. D’autres états européens prennent la même direction.

Mais qui protège-t-on au juste ? Est-ce la population ou le système de santé ?

La presse agite le spectre du variant britannique, particulièrement traître et perfide.

De son côté, le gouvernement est pris au piège du principe de précaution. S’il l’applique au virus, pourquoi ne m’appliquerait-il pas au vaccin ? Effectivement, après quelques accidents de parcours sur le vaccin britannique, pas très fiable lui non plus, c’est la panique.

Les citoyens sont un peu blasés… Nous ne croyons pas que leur patience va durer éternellement. Mais peut-être nous trompons-nous ?

En tout cas, le Conseil Économique Social et Environnemental vient de publier le résultat de son sondage sur l’instauration d’un laisser-passer sanitaire. 67% des sondés se disent très défavorables à l’instauration d’un passeport vaccinal. C’est plutôt clair.

Horizon de confiance

Les craintes autour des vaccins et les nouvelles mesures de confinement ne sont pas une bonne nouvelle pour les marchés. En effet, il faudra patienter pour la reprise.

Encore des attentes déçues… Peut-être est-ce la raison derrière le plongeon du pétrole aujourd’hui ? A moins que ce ne soit les taux d’intérêt qui continuent leur ascension.

L’optimisme laisse la place au doute. Aurait-on épuisé le stock de bonnes nouvelles ?

La FED indique vouloir maintenir des taux d’intérêt à court terme au plancher jusqu’en… 2024. Que vous placiez sur le marché monétaire ou dans des obligations d’état américaines, la FED vous garantit que vous perdrez de l’argent.

D’ailleurs, certains états ne s’y trompent pas. Reuters nous apprend que :

D’autres, sans acheter davantage d’or, rapatrient leur or depuis les voutes à Londres ou à New York.

L’horizon de confiance se rétrécit entre les états… mais aussi à l’intérieur des pays.

Cordialement,

Khalid Lyoubi

The post Un nouveau confinement en Europe retarde la reprise first appeared on Economie rebelle.

L’article Un nouveau confinement en Europe retarde la reprise est apparu en premier sur Economie rebelle.

– Warren Buffett

Le virus

La presse n’en parle pas beaucoup, mais le nombre de cas d’infection rapporté diminue enfin. Inexorablement, l’immunité de groupe progresse que ce soit par la vaccination, l’immunisation ou la mort. Peut-être que cette bonne nouvelle (l’immunité de groupe, pas la mort) explique pourquoi les marchés repartent à la hausse ces derniers jours ?

Nous nous prenons aussi à imaginer une autre raison de la baisse des cas. Pensez à ces braves gens qui font un peu de fièvre mais vont préférer ne pas se faire tester. L’idée de faire insérer un écouvillon long comme la main à la travers le visage ou d’être enfermé de force chez eux pour une ou deux semaines est loin d’être attrayante. Une petite méfiance s’installe dans les esprits.

Ici, au Québec, la Santé Publique a par exemple constaté que les personnes contacts répondaient beaucoup moins à ses appels dès lors que le non-respect des consignes fut devenu passible d’amendes de 1500$ et plus.

Une poussée d’inflation ne fait pas le printemps

Malgré la deuxième vague (ou est-ce la troisième ?) et les versions exotiques du virus, le printemps sanitaire pointe le bout de son nez. Toute cette demande latente insatisfaite, toutes ces croisières, tous ces massages, et toutes ces fêtes manqués depuis près d’un an, il va falloir les rattraper.

L’argent a coulé à flot en 2020. La masse monétaire, c’est-à-dire principalement les dépôts bancaires, a augmenté de près de 20% en un an. Mais pas moyen de dépenser son argent ailleurs que dans des gadgets, dans l’alcool ou peut-être dans une procédure de divorce.

Une petite inflation au-delà de 2%, si elle se produit dans les prochains mois, va faire jubiler Wall Street, sans mauvais jeu de mot. Nous savons que l’inflation sur les denrées alimentaires est déjà bien au-delà. En Tunisie, au Liban ou en Argentine, la population ne semble pas apprécier la bonne nouvelle à sa juste valeur.

Le problème avec l’inflation, c’est que personne ne comprend réellement comment elle fonctionne. Historiquement, à partir de 4% d’inflation, les marchés trouvent ça beaucoup moins drôle. Les profits des entreprises commencent à souffrir de la hausse des coûts des produits de base. Le taux d’inflation devient également plus visible pour plus de monde. Les employés, en tout cas ceux qui sont syndiqués, auront tendance à réclamer, pas toujours gentiment, des revalorisations salariales.

Et l’or dans tout ça?

En plus des déficits budgétaires abyssaux et du bilan exponentiel des banques centrales, l’inflation à venir devrait être une excellente nouvelle pour l’or. Pourtant, le métal jaune file un mauvais coton depuis quelques mois déjà et la tendance se détériore franchement depuis quelques jours.

Pourquoi l’or baisse-t-il ? Nous faisons la réponse du berger à la bergère : parce qu’il y a plus de vendeurs que d’acheteurs. Pour chaque survivaliste qui achète une pièce d’or aux États-Unis pour l’enterrer dans son jardin, quelque part en Inde, quelques centaines de pauvres gens défoncent un mur de leur maison, où leur or est caché, afin de pouvoir s’acheter de quoi manger. Après tout, c’est à ça que sert l’or : acheter le droit de survivre.

L’or est parfois considéré comme une obligation avec un coupon nul. Un coupon nul dans un monde d’intérêt négatif, ce n’est pas si mal, d’autant que l’or n’a pas de risque de contrepartie (le risque qu’on ne vous rende pas votre argent). Dernièrement, les taux d’intérêts américains ont légèrement augmenté tandis que l’inflation n’a pas bougé, du moins pas encore. Le taux d’intérêt réel des obligations du trésor américain a donc augmenté un petit peu, ce qui rend l’or un peu moins intéressant en comparaison.

Est-ce que ça va durer ? Pour cela, il faudrait ou bien que les taux d’intérêt continuent d’augmenter, ce qui mettrait en difficulté l’état américain étant donné son endettement, ou bien que l’inflation diminue.

Cordialement,

Khalid Lyoubi

The post Le printemps inflationniste first appeared on Economie rebelle.

L’article Le printemps inflationniste est apparu en premier sur Economie rebelle.