– Buzz Aldrin

« Silver squeeze » raté

Il y a quelques mois, après le succès du « short squeeze » de Gamestop et d’AMC, la communauté WallStreetBets s’était tournée vers l’argent.

Mais telle la grenouille qui voulut être plus grosse que le bœuf, la tentative fit pschitt. Après avoir brièvement fait monter le prix de l’argent une journée ou deux, le cours est revenu piteusement à son niveau précédent.

Accessoirement, notons que lors de la tentative de « short squeeze », les stocks de pièces et de lingots d’argent avaient subitement disparu des sites de revendeurs comme Kitco. Puis, curieusement, les stocks étaient revenus lorsque les prix se sont rétablis.

L’histoire s’arrête-t-elle ici ? Pas si sûr.

Deuxième prise

Les spéculateurs de WallStreetBets semblent avoir trouvé une nouvelle façon de jouer contre les traders de matières premières. L’objectif est de rééditer l’aventure des frères Hunt à la fin des années 1970 en accaparant le marché de l’argent grâce à des livraisons réelles du métal.

Le marché à terme, ou marché papier, est en effet beaucoup plus gros que la capitalisation de GameStop ou d’AMC. De plus, se faire livrer des tonnes de lingots chez soi ne semble pas non plus la meilleure idée du siècle.

Dans un premier temps, les spéculateurs avaient acheté SLV, le Fonds Négocié en Bourse spécialisé dans l’argent métal. Le problème avec SLV est que ce fonds n’a pas nécessairement à détenir le métal physiquement et peut se contenter d’utiliser le marché papier. Retour à la case départ en somme.

En revanche, le fonds équivalent de Sprott, PSLV est une fiducie qui a l’obligation de détenir 100% de ses fonds dans de l’argent physique. Ainsi l’achat de parts de PSLV se traduit par des livraisons depuis les dépôts du COMEX.

Nous n’avons aucune idée si cela est relié ou non, mais le stock d’argent du COMEX a diminué de 12% depuis son plus haut de janvier pour atteindre 354 milliards d’onces d’argent.

L’argent roi

Faut-il s’emballer pour autant ?

PSLV a une valeur nette de 4 milliards de dollars à comparer à environ 1 billion de dollars d’argent métal des stocks du Comex. Le London Metal Exchange dispose également de ses stocks d’argent qu’il pourrait livrer au COMEX comme il l’a fait en 2020 pour l’or.

Advenant un engouement pour le fonds PSLV, il faut savoir que les règles du fonds PSLV ou du COMEX peuvent changer à chaque instant. C’est d’ailleurs ce qui s’est passé avec les frères Hunt. Le COMEX avait changé les règles pour les obliger à liquider leurs positions.

D’autre part, même si les stocks ont diminué quelque peu en 2021, leur niveau est à peu près le double de ce qu’il était au cours des dix dernières années. La fin de la pandémie a de plus permis la reprise des activités de fonderie, ce qui alimente les stocks d’argent.

Ceci étant dit, l’histoire pourrait amener d’autres spéculateurs à parier sur la hausse du prix de l’argent. D’ailleurs, le prix a augmenté de 8% durant le mois de mai. Le contexte est propice du fait des craintes d’une reprise de l’inflation.

Par ailleurs, l’argent est aussi un métal industriel. Ainsi, les dépenses d’infrastructures et l’essor des industries vertes pourraient augmenter la demande. Enfin, l’argent, contrairement à l’or est encore très en dessous de son plus haut historique.

A suivre,

Khalid Lyoubi

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– Georges Courteline

La déflagration

Archegos, un fonds spéculatif a défrayé la chronique depuis vendredi 26 mars. Et Dieu sait qu’il en faut beaucoup pour épater Wall Street…

En effet, le fonds est à l’origine de ventes de liquidation massives notamment sur Viacom et Discovery qui ont fait chuter les titres de 50% en quelques jours.

Cependant, il ne s’agit pas, cette fois-ci, de la ferveur spéculative de petits investisseurs comme dans le cas de Gamestop.

Jusqu’à la semaine passée, Archegos détenait 10 milliards de dollars d’actifs principalement en actions américaines du secteur des médias et en actions technologique chinoises.

Nous pensons que la valeur actuelle de ce fonds est beaucoup plus proche de 0… et pas nécessairement du côté positif.

Les faits troublants s’égrènent dans la presse. D’abord, il y a levier financier. Le fonds ne s’est pas contenté de spéculer sur les titres, il a préféré négocier un contrat dérivé sur actions pour décupler les gains… et les pertes.

Pourquoi se compliquer la vie ainsi ? Nous avons déjà parlé du levier, c’est du classique. Mais, il y a mieux.

Yahoo! Finance nous apprend que :

Qui sait, peut-être qu’en plus du beurre, de l’argent du beurre, Archegos prévoyait aussi d’obtenir le sourire de la fermière en réduisant les taxes sur leurs gains avec ce dispositif ?

Après tout, il faut bien être à la hauteur de ce nom… Archegos…

Dommages collatéraux

Autre ingrédient d’une histoire à succès : le gratin de la haute finance est éclaboussé et pas qu’un peu.

Des banques comme Nomura et Crédit Suisse qui ont prêté des fonds ont reconnu des pertes financières de 2 mds et 3-4 mds respectivement.

Pas si mal pour un fonds de seulement 10 milliards…

Il faut croire que la gestion des risques de ces banques faisait sans doute juste de la figuration… et que les régulateurs devaient être trop occupés à lutter contre le changement climatique.

Crédit Suisse est-il victime de la loi des séries ? Certains appellent son PDG, Urs Rohner, à renoncer à sa compensation lors de son départ en avril. Le Financial Times souligne que :

Lorsqu’on trouve un cafard, d’autres ne sont pas loin non plus…

Outre les risques démesurés pris par le fonds et les courtiers, nous apprenons qu’Archegos gère la fortune de Bill Hwang et que ce dernier a été condamné pour délit d’initié en 2012… Scout un jour, scout toujours.

Le feuilleton tient en haleine Wall Street. Maintenant, à qui le tour ?

Les paris sont ouverts.

Très sincèrement,

Khalid Lyoubi

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– La Reine Rouge, Alice au pays des Merveilles

Ticket de loterie

Il y a bien longtemps, nous avons demandé à un vieil ami pourquoi il achetait des billets de loterie chaque semaine.

« Pour acheter du rêve », fut sa réponse.

Soit, mais si le rêve s’est réalisé, pourquoi rejouer ?

Que penser, par exemple, d’Evelyn Marie Adams qui a gagné deux fois à la loterie de l’état du New Jersey en 1985 et 1986 ?

Mais il y a tout de même une justice. En 2012, elle perdit au jeu ce qui lui restait de sa fortune.

Statistiquement, huit gagnants sur dix dilapident leurs gains après quelques années. Ils quittent leur emploi… sont prodigues avec leur entourage… brûlent la chandelle par les deux bouts… et parfois finissent dans le caniveau.

Mais revenons à notre époque.

Les chèques de stimulus du gouvernement… les allocations pour rester docilement à la maison… les aides diverses et variées… tout cela était inespéré.

Comme Christophe Rocancourt le dit si bien, l’argent facilement gagné est facilement dépensé.

Les plus raisonnables ont payé une partie de leurs dettes. Les plus marginaux se sont procurés de l’alcool, de la drogue, des armes et des munitions et Dieu sait quoi encore.

Les autres ont décidé de jouer à quitte ou double avec cette manne : cryptomonnaies, Tesla, Gamestop, des options d’achat…

Rajoutez à l’équation, une application très populaire chez les jeunes adultes comme Robinhood et vous obtenez un marché aussi exubérant que 1999.

Nous ne jugeons pas. Après tout, notre jeunesse n’a rien à faire et rien à perdre.

OK Boomer

Au moins en 1999, l’avenir semblait radieux… Nous allions créer l’autoroute de l’information… L’internet allait changer nos vies… La nouvelle économie allait remplacer l’ancienne… Bienvenu dans le village global… Tout ça, tout ça…

Aujourd’hui, spéculer en bourse ou sur bitcoin semble la seule issue pour échapper à son sort.

Cela nous fait penser à une caricature. Un boomer s’adresse à son fils : « A ton âge, moi je suis parti de zéro ! ». Le fils, écrasé sous le poids du fardeau de sa dette étudiante répond : « Crois-moi, j’adorerais partir de zéro! »

Le prix des maisons est inabordable… Il y a peu d’emplois bien payés… Deux salaires sont nécessaires, voire plus… Le prix des actifs financiers est exorbitant…

Il faut aussi noter que l’inflation touche beaucoup moins les retraités que les jeunes « actifs ».

Les retraités ont rarement un loyer à payer.

Leur frais de santé sont moindres car subventionnés par l’état, comme aux États-Unis avec Medicare.

Les retraités n’ont pas non plus à payer pour des études de plus en plus coûteuses… et de moins en moins payantes.

Pour couronner le tout, nos insolents retraités seraient aussi plus intelligents.

Selon un chercheur français, Michel Desmurget, nos jeunes ont un quotient intellectuel qui diminuerait à cause de l’exposition aux écrans.

Les boomers votent davantage aussi. Ils sont bien avisés de le faire car les Milléniaux sont désormais plus nombreux qu’eux.

A suivre,

Khalid

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