La principale idée de « How The Mighty Fall » de Jim Collins est que le succès d’une entreprise contient les germes de sa faillite à venir.

Le processus de déclin suit un schéma classique et certains signes peuvent être surveiller pour agir avant qu’il ne soit trop tard.

Points clés à retenir

5 étapes du déclin

1. Arrogance : « Nous avons du succès parce que nous faisons les choses ainsi » remplace « Nous avons du succès car nous avons une compréhension fine de la situation » et « Nous avons simplement eu de la chance ».
2. Surexposition : Si la recette du succès est connue, pourquoi pas en faire davantage de ce qui nous a réussi ? Peut-être même, comme Midas, « nous pouvons toucher à n’importe quoi et le transformer en or ».
3. Déni : « C’est juste un mauvais moment à passer ». Les difficultés ne sont pas interprétées comme les conséquences d’une prise de risque inconsidérée, mais comme de la malchance.
4. Sauve-qui-peut : « Il faut tenter le tout pour le tout ». A ce stade le déclin devient visible pour tous. Des actions spectaculaires sont tentées comme une acquisition, l’arrivée d’un leader charismatique, la mise en œuvre d’une stratégie radicale.
5. Capitulation.

Signes du déclin

Le principal indicateur à surveiller pour mesurer le déclin d’une entreprise est la proportion des postes occupés par les bonnes personnes. Pour cette raison, il est important de déterminer quels sont les postes clés.

De la même façon, un leadeur qui ne prépare pas correctement sa succession fait courir un risque à son entreprise. Lorsque le pouvoir revient à quelqu’un qui ne comprend pas ce qui doit être fait et pourquoi, cela est un signal avant-coureur du déclin.

Personne ne sait d’où va venir le succès. En général, l’approche sensée est de parier un peu sur de nouvelles technologies. Une fois démontrée la pertinence de la nouvelle technologie, l’investissement pourra être plus conséquent. Une entreprise qui parie d’emblée des sommes importantes s’expose donc à de mauvaises surprises.

Une entreprise qui fait des réorganisations pour un oui ou pour un non est probablement en phase de déni face à un problème plus sérieux.

L’entreprise en déclin vu de l’intérieur

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– Charlie Munger

Laisser faire

L’économie n’est rien d’autre que la somme des transactions effectuées librement entre individus. Les prix du marché sont des baromètres de ce que les gens veulent vraiment.

Si le prix d’un bien ou d’un service augmente, les capitalistes vont mobiliser du capital pour satisfaire la demande… et faire un profit.

Parfois, les participants ont moins envie d’échanger ou n’en ont plus les moyens. Peut-être ont-ils trop de dettes ? Peut-être veulent-ils épargner pour plus tard ?

Lorsque cela se produit, les prix baissent, faute d’acheteurs. Des entreprises font faillite et licencient. Les chômeurs et ceux qui ont peur de le devenir consomment moins. Le cycle se répète jusqu’à ce que les moyens de production changent de propriétaires, mais pour une fraction du prix.

Le système capitaliste pur a donc aussi son enfer.

Il est aussi très instable, surtout si les banques s’en mêlent en ajoutant du levier.

Prêteur de dernier ressort

A mesure que nos sociétés vieillissent, elles semblent vouloir plus de stabilité. Elles n’ont plus le goût pour les sensations fortes et préfèrent le purgatoire plutôt que l’enfer.

Les crises financières à répétition au 19^ème siècle et au début du 20^ème siècle ont consolidé le rôle de prêteur de dernier ressort, en général endossé par la banque centrale.

Le prêteur de dernier ressort doit laisser planer le doute quant à son intervention. Lorsqu’il intervient, il ne doit pas le faire trop tôt car il faut laisser mourir les compagnies insolvables. Mais il ne doit pas intervenir trop tard afin de soutenir les compagnies qui ont simplement un problème de liquidité.

Stimuler l’économie

La stabilité du système a été obtenue au prix d’une instabilité future encore plus grande.

Récapitulons.

En octobre 1987, la FED injecte des liquidités presque immédiatement après le krach boursier. Le marché repart de plus belle.

En mars 2000, après l’éclatement de la bulle internet, la FED réduit massivement son taux d’intérêt, ce qui contribuera à la spéculation immobilière.

En septembre 2008, les autorités laissent mourir Lehman Brothers pour faire un exemple (l’enfer, vous vous rappelez ?). Mais elles sont surprises par la réaction du marché et changent de direction. Les responsables restent impunis.

En mars 2020, la FED et le gouvernement interviennent de concert. Jamais il n’y a eu autant de monnaie créée en si peu de temps. Cette fois-ci, pas d’enfer, ni même de purgatoire. Le revenu disponible a augmenté de 35% au second trimestre 2020, alors même que le chômage a atteint des niveaux jamais vus depuis la Grande Dépression.

Distorsions

Nous sommes désormais à l’âge des distorsions. Le principal prix de l’économie, à savoir le taux d’intérêt à long terme, est manipulé à la baisse par les banques centrales.

L’état ne pourrait pas emprunter sans limite si les taux étaient plus élevés.

Des taux bas poussent aussi les actions à la hausse. Pensez-y, si le taux d’une obligation d’État était de 10%, auriez-vous vraiment envie d’acheter Apple avec un dividende de seulement 2% ?

Des actions qui augmentent créent un effet richesse chez ceux qui en possèdent – les plus riches. Ils s’achèteront peut-être un nouveau 4×4 ou feront des rénovations en voyant leur relevé de courtage.

Le gouvernement, de son côté, stimule l’économie réelle directement. Il choisit les compagnies qui recevront ses commandes ou ses fonds d’urgence. Ils envoient des chèques aux citoyens pour qu’ils restent sagement à la maison.

Comment tout cela va finir?

A suivre.

Khalid

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